事件:
星马汽车(24.47,0.00,0.00%)公布2010年三季报。前三季度公司实现营业收入32.52亿元,同比增长71.60%;实现归属于上市公司股东的净利润2.30亿元,同比增长334.20%;EPS为1.23元。
点评:
产品受益于固定资产投资快速增长。公司主要产品包括混凝土搅拌车、散装水泥车、混凝土泵车等,产品需求与基建类固定资产投资密切相关。2009年,受益于国家4万亿投资计划以及后续的各地投资规划进程,城镇固定资产投资增速显著提高到30%水平。虽然2010年以来上述增速有所下降,但对应于2009年较高的基数,实际固定资产投资总额规模庞大,对相关产品需求拉动作用明显。虽然房地产行业屡受政策调控,但房地产实际投资增速并没有大幅下降,另外经济适用房和公共租赁房的建设可以提供有效补充,长期看固定资产增速还将维持在高位。因此公司产品销量仍保持较高增速,使得前三季度营业收入增速达到70%以上。
盈利能力快速提升,业绩表现出色。近几年来公司盈利能力持续提升,毛利率由2007年8.79%上升到目前的12.80%,净利率由2007年的1.87%上升到目前的7.08%。盈利能力提高的原因包括:销量规模提升,原材料价格处于低位,以及公司优秀的管理水平。未来公司将提高混凝土搅拌车等专用车能至10000台以满足旺盛需求。这将有利于高毛利率的维持。
公司拟定向增发收购华菱汽车股权。公司于2009年11月30日发布发行股份购买资产预案,拟按不低于8.18元/股定向增发2.18亿股收购华菱汽车全部股权。由于目前专用车所用底盘约70%采购至华菱汽车,因此此次资产重组有利于减少关联交易,充分集中资源,提高综合收益能力。
华菱汽车迅猛发展。华菱汽车始创于2003年,重卡技术来源于三菱汽车,相对于较老的斯太尔重卡平台有一定优势,目前拥有华菱之星、华菱重卡、星凯马三大产品系列。自创立以来公司重卡销量屡上台阶,据中汽协统计2009年销量达到1.8万辆,预计2010年全年销量有望达到2.8万辆,发展速度远超行业。除产品平台技术优势外,华菱汽车经销服务网络也是支撑其快速发展的另一优势。至2009年年底,华菱汽车已有一级经销商154家以及多家二级经销商和海外经销商,初步形成了较完整的营销网络服务体系。
华菱汽车业绩表现良好。受益于产销量规模的快速增长,车桥自制率的提高以及原材料价格低位运行,华菱汽车业务盈利能力快速提升,2009年净利率达到6.24%,净利润达到2.46亿元,按公司公告销量计算单车净利润达到1.52万元。
首次给予公司“增持”评级。不考虑资产重组因素,我们预计公司2010-2011年每股收益分别为1.62元和1.87元,对应动态市盈率分别为15.26倍和13.23倍。如果假设2010年华菱汽车单车净利润与2009年一致,为1.52万元,那么估计华菱汽车2010年全年净利润为4.25亿元。按增发新股2.05亿股计算,2010年摊薄每股收益为1.79元,较未重组情形有所增厚。我们看好公司在混凝土设备领域的优势地位,和资产重组对公司整体实力和盈利能力的提升作用,首次给予“增持”的投资评级。
风险提示:(1)资产重组进程不顺利,以及华菱汽车业绩低于预期;(2)产品销量增长达不到预期;(3)原材料价格大幅上升。
[NextPage]相关新闻
2026-04-02 17:37:49
关于召开中国再生资源回收利用协会“十五五“新能源产业固废资源化发展交流会的预通知
为加快完善“十五五“新能源产业固体废物回收利用体系,落实相关重要部署,中国再生资源回收利用协会积极发挥桥梁纽带作用,特召开“十五五“新能源产业固体废物资源化发展交流会,汇聚各方力量,围绕退役设备高效拆解、高值化再生技术路径、标准体系建设与商业模式创新等核心议题展开深度交流,共谋发展路径,共享前沿信息,共创合作生态,全力助推“十五五”期间新能源产业废弃物回收利用体系实现高质量、可持续发展。
2026-01-19 11:23:46
生态进化,智领未来!2025第九届中国新能源物流车生态大会共筑产业新蓝图
2025年12月28日,由电车资源主办的“2025第九届中国新能源物流车生态大会”在郑州圆满落幕!本届大会以“生态进化”为主题,汇聚了来自政策研究、物流产业、整车制造、运营平台、核心零部件及金融保险等领域的近千位嘉宾,共同探讨中国新能源物流车产业在“十五五”新阶段的高质量发展路径。
2025-09-19 16:34:44
破解保险困局、落地无人车、聚焦技术与安全……2025中国新能源商用车技术大会讲了什么?
9月15日,由电车资源主办的2025中国新能源商用车技术大会在江西上饶隆重召开,本届技术大会汇聚来自主机厂、核心零部件供应商、运营经销商等众多行业大咖、技术专家。
2025-08-13 11:19:46
精准对接 高效务实 2025中国西南新能源重卡物流创新大会盛大举行
在“双碳”战略与市场的双重驱动下,新能源重卡销量节节攀升,月销量屡创新高。新能源重卡产品质量稳步提升、能耗逐步下降、智能化水平快速提升、运营模式不断创新、车电网融合发展、以旧换新、补能网络加速建设等加速推动重卡新能源化。发展、应用新能源重卡已是大势所趋。
2025-07-18 17:47:29
精准对接 务实高效 2025中国西南新能源重卡物流创新大会即将开启
为深化西南新能源重卡产业生态发展,强化绿色金融协同创新,电车资源&绿色重卡联合贵州瑞骐共同举办的“绿擎西南•链动山海 ——2025中国西南新能源重卡物流创新大会”将于8月10日在贵州隆重启幕。
2025-06-11 11:49:49
十年磨砺,智启新程|中国新能源物流车挑战赛踏入新十年
2016年,当新能源物流车市场尚处萌芽阶段,第一届中国新能源物流车挑战赛在行业先锋——深圳政府的推动下应运而生。这一年,财政部等四部委明确调整新能源汽车补贴政策,强化新能源核心技术要求,行业发展进入“政策+技术”引导新阶段,而挑战赛的诞生,恰如一声春雷,为新能源物流车从实验室走向市场搭建了关键桥梁。
2025-04-16 09:11:25
共探产业新未来!2025中国新能源商用车产业大会精彩开幕
2025年4月11日,第八届中国新能源商用车产业大会在中国成都隆重开幕。本次大会由电车资源、绿色重卡主办,汇聚了来自新能源商用车领域的众多专家、企业代表,围绕着新能源物流、重卡等细分领域,通过多场主题论坛、分享会、峰会及颁奖典礼等活动,深度探讨产业发展趋势,共商行业发展大计。
2025-04-16 09:06:51
谋新篇,启新程!第八届中国新能源商用车产业大会圆满落幕!
4月12日,为期两天的2025第八届中国新能源商用车产业大会在四川成都圆满落下帷幕。
2024-12-18 08:57:07
2024第八届绿色城配大会暨新能源重卡运营大会精彩开幕!
12月14日,“2024中国新能源重卡运营大会暨第八届中国新能源物流车绿色城配大会”在广州隆重开幕!
2024-12-18 08:46:59
价值重塑、创变突围!第八届中国新能源物流车绿色城配大会圆满落幕
2024年12月15日,备受行业瞩目的由电车资源主办的“2024第八届中国新能源物流车绿色城配大会”在广州圆满落幕。作为新能源物流车行业的“风向标”,本届大会以“内卷下的价值重塑与创变突围”为主题,吸引了来自行业专家、物流与商流大咖、全国经销运营商、货运平台巨头、主机厂、核心零部件企业精英以及金融机构的专业人士等600人参与,近30款产品参展,并获得超10万人次的在线直播关注。