一、中国汽车消费高速成长，

　　大型汽车集团崛起

　　中国汽车行业经过近10年的快速发展，行业销量从1999年的183万辆增长到2009年的1364万辆，年复合增长率高达22%，并超越美国成为全球最大的汽车消费市场。伴随着市场的快速发展，以上汽、一汽、东风等为代表大型汽车集团迅速崛起，2009年末三大汽车集团汽车销量占到了国内汽车销量的48%。其中上海汽车年销量从1999年的25万辆迅速增长到2009年的270万辆，下属两家参股公司上海大众和上海通用作为欧系车和美系车的领军企业，车型谱系齐全，在各细分市场竞争优势明显，2009年分别实现销量分别为72.82万辆和72.76万辆，位列国内整车企业前两名;上海通用五菱定位微型车市场，2009年实现整车销售106.5万辆，市场份额在行业内遥遥领先;上海汽车自主品牌以荣威750切入高端轿车市场，在2008年成功推出全新车型荣威550，2009年实现销售6.5万辆，2010年又推出荣威350和名爵MG6，荣威和名爵双品牌共同发力，预计2010年自主品牌销量将达到18万辆左右，呈现倍数级增长;未来公司产品线还将继续延伸，形成完整的产品系列。

　　二、日本汽车工业的起落

　　尽管汽车在欧洲发明，在美国通过流水线正式进入家庭，但后发的日本汽车企业却在近几十年实现了对欧美对手的超越。日本汽车工业起步依托了国内汽车消费市场的快速发展，随着日本居民财富积累与收入的提高，日本国内汽车消费从1960年的50万辆增长到1970年的400万辆，丰田汽车等一批企业也迅速崛起。日本汽车工业走向全球并实现对欧美对手的超越，则离不开自主创新的持续投入以及前瞻性的战略眼光，不仅涌现出了精益生产方法(TPS)等先进制造理念，还前瞻地加强了低油耗动力系统的投入，第2次石油危机后，凭借良好的燃油经济性迅速走向世界，实现了日本汽车企业的整车出口及海外设厂，在全球竞争市场上取得了优势。日本汽车企业也在这个超越过程中迅速成长，丰田汽车1973年市值2亿美元，1985年达到150亿美元，约12年时间，其市值翻了75倍。

　　三、中国汽车消费发展

　　空间广阔

　　与发达国家成熟的汽车消费市场相比，国内汽车才刚刚进入二三线城市家庭，农村市场的购车需求也刚刚启动，目前国内每千人汽车保有量仅50辆左右，远远低于150辆的世界平局水平，因此汽车消费还有广阔的成长空间，也为中国汽车企业提供了良好的成长环境，将崛起一批具有全球竞争力的大型汽车集团。对于占有国内市场份额20%的上海汽车来说，一方面外方合作伙伴将加大在中国市场的投入，更多富有竞争力的车型将引入中国市场，同时双方的合作关系将更加紧密，除国内市场外也将谋求在海外市场的合作;另一方面上汽也将借助国内汽车消费快速增长的良好环境，实现自主品牌车型及规模跨越式增长，随着合资品牌和自主品牌共同发展，公司有望成为世界级的汽车企业。

　　(本文内容不代表上投摩根基金公司观点，也不构成任何投资建议)

　　申银万国汽车行业首席分析师 姜雪晴